Alors que les marchés mondiaux sont secoués par les nouveaux tarifs douaniers américains et que les investisseurs anticipent une plus grande volatilité, un terme refait surface dans les conversations économiques : la stagflation. Ce scénario redouté, combinant inflation élevée, croissance économique stagnante et montée du chômage, n’a pas été vu depuis des décennies. En 2025, le Canada est-il en voie de revivre ce sombre chapitre?

Même si le pays semble avoir évité les pires impacts de la récente escalade tarifaire des États-Unis, plusieurs signes indiquent que le risque de stagflation au Canada est bien réel. Le ralentissement du PIB par habitant, la hausse du taux de chômage et l’inflation persistante mettent à mal les fondations économiques du pays.

Pourquoi la stagflation inquiète les économistes?

Trois indicateurs principaux sont surveillés de près pour évaluer le risque de stagflation au Canada :

• L’inflation : Après un court répit, les pressions sur les prix augmentent de nouveau, notamment en raison des perturbations d’approvisionnement causées par les tarifs douaniers.
• La croissance du PIB : Si le PIB total semble stable, la croissance du PIB par habitant — un indicateur plus précis du niveau de vie — est en déclin.
• Le chômage : Le marché du travail montre des signes inquiétants, avec des pertes croissantes dans les secteurs sensibles aux échanges et à la production.

Le rapport de mars 2025 sur l’emploi a révélé une perte nette de 33 000 postes — la pire performance en trois ans. Ces données confirment les inquiétudes soulevées dans l’enquête sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada.

L’effet de richesse : un frein aux dépenses

Lorsqu’un krach boursier ou immobilier survient, les ménages tendent à réduire leurs dépenses — c’est l’effet de richesse. Au Canada, où une large part de la richesse familiale est concentrée dans l’immobilier, une baisse prolongée des prix des propriétés peut avoir un effet plus prononcé que les pertes boursières.

Avec la diminution des ventes de maisons et la chute des prix, de nombreux Canadiens ressentent un resserrement budgétaire. Si la tendance se poursuit, cela pourrait miner encore davantage une économie déjà fragilisée par les incertitudes mondiales.

Tarifs douaniers et effet domino économique

L’annonce du président Donald Trump en avril concernant de nouveaux tarifs douaniers a semé la panique. Le Canada a pu échapper aux hausses les plus sévères grâce à l’accord ACEUM, mais les droits sur l’acier, l’aluminium et l’automobile sont toujours en place. Ceux-ci exercent une pression considérable sur l’industrie manufacturière canadienne et les emplois à l’exportation.

« Le président Trump a fondamentalement changé le système commercial mondial », a averti le premier ministre canadien, Mark Carney, après avoir interrompu sa campagne électorale pour participer à des discussions d’urgence. Pendant ce temps, les grandes banques canadiennes — RBC, BMO et autres — ont abaissé leurs prévisions de croissance économique pour 2025, invoquant une demande d’exportation en recul et des investissements privés en baisse.

Principaux impacts économiques pour les Canadiens

1. Une inflation tenace, alimentée par les tarifs
L’inflation de base remonte, et même si la Banque du Canada affirme qu’elle pourrait ignorer les effets ponctuels, un usage généralisé des tarifs pour justifier des hausses de prix pourrait forcer la Banque à intervenir.

2. Perte de confiance des consommateurs
Selon l’enquête de la Banque du Canada sur les attentes des consommateurs canadiens, de plus en plus de ménages réduisent leurs dépenses, en particulier ceux qui dépendent du commerce transfrontalier et de l’emploi.

Les ménages réduisent leurs dépenses, particulièrement ceux exposés au commerce transfrontalier. L’enquête de la Banque du Canada révèle une baisse marquée de la confiance des consommateurs.

3. Hypothèques sous pression
Les critères d’admissibilité aux prêts hypothécaires se resserrent. Les taux fixes restent élevés, tandis que les remises sur les taux variables (VRM) et ajustables (ARM) se réduisent. Résultat : des conditions de financement plus difficiles pour les emprunteurs.

4. L’accession à la propriété devient plus incertaine
Les ventes de maisons ralentissent et les prix stagnent. Le risque d’une récession accentue les craintes d’une dévalorisation des propriétés, ce qui pourrait freiner encore plus les dépenses des ménages.

La menace de la stagflation plane — mais n’est pas encore confirmée

Des économistes comme Stephen Brown (Capital Economics) estiment qu’une récession semble inévitable et que la stagflation pourrait déjà être en cours au Canada. Avec une montée du chômage, une stagnation des salaires réels et une baisse des investissements, le portrait est inquiétant.

Mais tout n’est pas joué. Le soutien gouvernemental, la croissance démographique liée à l’immigration et les avantages de l’ACEUM contribuent pour l’instant à freiner la chute. Toutefois, cette période d’équilibre est fragile.

Stagflation et stratégie hypothécaire : que faut-il savoir?

Le marché immobilier canadien évolue avec prudence. Rishi Sondhi, économiste chez TD Economics, prévoit une baisse de 7,6 % du prix moyen des propriétés en Ontario cette année. Ce climat incertain se reflète dans le comportement des acteurs du marché.

Comme l’expliquait Robin Pope, courtier hypothécaire à Toronto, au Globe and Mail : « Personne ne veut attraper une épée qui tombe. » Les acheteurs attendent, les vendeurs revoient leurs attentes et les prêteurs deviennent plus stricts.

Stratégies pour les emprunteurs hypothécaires au Canada

• Pour les détenteurs de taux variables : Selon les prévisions hypothécaires, la Banque du Canada pourrait baisser ses taux directeurs en 2025 si la croissance continue de faiblir. Cela pourrait représenter une occasion d’économiser, mais les écarts de crédit se resserrent — il vaut mieux agir rapidement.
• Pour ceux qui cherchent un taux fixe : Même si les rendements obligataires ont fléchi, les tensions inflationnistes limitent les baisses de taux. Un taux fixe offre une stabilité bienvenue dans un contexte économique aussi incertain.
• Pour les emprunteurs en renouvellement : Environ 60 % des hypothèques arriveront à échéance d’ici la fin de 2026. Les taux actuels sont plus élevés que ceux contractés durant la pandémie. Il est donc essentiel de magasiner les taux, de comparer les offres et de négocier tôt.

Reconsidérez votre stratégie hypothécaire

Le Canada n’est peut-être pas encore en récession, mais les risques de stagnation économique augmentent. Si vous êtes propriétaire, acheteur ou investisseur, il est crucial de vous préparer à une période prolongée d’inflation élevée, de croissance affaiblie et d’instabilité politique. Les hypothèques à taux fixe vous offrent prévisibilité et tranquillité d’esprit. Mais si les taux directeurs chutent rapidement, un taux variable pourrait vous faire économiser. Quelle que soit votre situation, le moment est venu de revoir votre stratégie hypothécaire.

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